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公布的数据显示,CPI同比增长1.8%,创今年次高水平;PPI同比增幅猛扩至6.3%。从环比来看,CPI涨幅比上月扩大了0.3个百分点,主要是受到鸡蛋和新鲜蔬菜价格上涨推动;PPI涨幅比上月扩大0.7个百分点,主要是生产资料价格上涨1.2%,其中钢材、有色金属等主要生产资料价格涨势明显。
CPI和PPI双双走高,说明中国内需强劲,这是下半年经济稳定增长的强烈信号。而且政府淘汰钢铁、煤炭等行业过剩产能的努力也对PPI 产生了 影响,这很可能带动通胀预期上行。不过,这并不意味着通胀压力将明显加剧。因为CPI上涨因素中除了蛋价是触底 外,猪肉、鲜菜等其他食品涨价主要来自季节性;PPI上涨因素主要是上游行业PPI回升的带动。而生活资料与下游工业品的涨价幅度较弱。虽然上游PPI涨价会向CPI中非食品类消费品传导,但力度非常有限。事实上,尽管部分指标增幅明显,但8月CPI仍处于低位增长。
客观而言,当前CPI和PPI双双回升,有 经济复苏的因素。今年上半年,中国GDP增长达6.9%,增速超出预期;印度经济增长近年来始终表现强劲,今年与明年GDP增长均有望超过7%;俄罗斯与南非两国今年的GDP增长分别有望达1.9%和1%;巴西也已结束了连续八个季度的GDP环比负增长,目前增长率达0.4%。从中国的角度看,今年以来,我国对的贸易保持良好的增长态势。前7个月我国对其他进出口1.15万亿元人民币,比去年同期(下同)增长32.9%,高于同期我国外贸整体增速14.4个百分点,其中出口5865.8亿元,增长28.7%,进口5618.8亿元,增长37.7%,贸易顺差247亿元,收窄48.5%。
在这个逻辑下,如果中游企业有核心技术壁垒、高市场占有率、高议价能力,那么它们就能向下传导。那些没有定价权、没有高壁垒(核心技术)的中游企业(特别是制造业)则会受到较大冲击,因为下游需求并未显著提升,而它们又无力向下传导,只能吃下上游成本不断抬高、利润不断减少的苦果。因此,影响较大的将会是那些没有品牌效应、没有提价能力的下游企业。