一家之言：后期郑棉大幅震荡概率较大

时间：2015-05-24 01:48:16 来源：第一纺织网 点击量：25

　　摘要

　　截止到2015 年5 月3 日，2014 棉花年度全国共有15 个省区， 1541 家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验量达到22628691 包，5122869 吨，其中新疆18381674 包，4161779 吨。

　　目前市场棉花工业库和商业库存持稳，主要原因在于纺织企业订单持续转好，纺织企业对中高等级棉花棉花消费持续增加。

　　本年度棉花产量下滑将会超预期，棉花消费作用将会持续显现，后期密切关注国家抛储方面的情况。长期来看，建议产业客户积极入市进行买入保值，投机者逢低可以做多，短期来看建议逢高沽空。

　　一、行情回顾

　　期货方面：2015年4月份现货价格逐步企稳，因我国棉花种植收益继续降低，棉花种植意向持续下滑，供给将会逐步减少，棉花需求保持较为稳定，因此长期来看棉花价格重心持续上移，目前来看棉花价格上涨压力较大，预计郑棉后期价格持续大幅震荡概率较大。

　　图1：郑棉1505合约图

　　资料来源：文华财经 中原期货研发部

　　现货方面：进口棉花价格开始企稳，1%的配额港口提货价降至11643元/吨附近，滑准税价格提货价在13897元/吨附近，国内328到厂价为13395元/吨，目前来看进口棉花价格以及国内棉花现货价格开始企稳回升，

　　基差和价差方面：整体上棉花国内外价差开始企稳，并维持在0至3500元/吨区间震荡，预计这个棉花价差区间将会成为新常态，在此区间可以进行一定的套利；基差方面维持在0至1000元/吨的区间震荡，现货价格高于期货价格，在此区间之外可以进行基差交易。

　　图2：328-期货活跃基差图

　　图3：CCI328与进口棉价差

　　资料来源：Wind 中原期货研发部

　　二、新年度棉花公检达512万吨

　　截止到2015年5月3日，2014棉花年度全国共有15个省区， 1541 家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验量达到22628691包，5122869吨，其中新疆18381674包，4161779吨。

　　图4：2014中国棉花公检数据

　　资料来源：Wind 中原期货研发部

　　三、郑棉注册仓单继续增加

　　截至4月30日，郑棉注册仓单1298张合计54516吨，有效预报828张合计34776吨，总计2126张合计89292吨。预计14/15年度新棉预报仓单将会继续增加。注册仓单多为低等级棉花。

　　图6郑棉注册仓单和有效预报

　　数据来源：Wind 中原期货研发部

　　四、2015年3月份棉花进口量同比降42.4%

　　据国家海关最近统计数据显示，截至20145年3月份我国进口棉花值为12.8万吨吨，同比降42.4%，主要原因在于受国内外棉花价格差逐渐缩小，国内纺织企业开始愿意更多的购买国内棉花，结果进口急剧下降。

　　图7：棉花进口图

　　数据来源：Wind 中原期货研发部

　　五、棉布产量小幅回升 进口进一步下滑

　　据国家统计局最新数据显示，截至2015年3月我国棉布产量31.4亿米，同比略增2.88%。究其原因在于我国棉花价格下降导致纺织企业成本降低，进而企业竞争力提升导致我国棉布的产量将会稳步增加。

　　来自海关统计数据显示，截至2015年3月我国棉布进口量为0.14亿米，同比减29%。；预计随着国内棉花价格降低、棉纱进口增加以及化纤替代性增强，棉布进口将会进一步减少。

　　图8：棉布产量当月值和累计值

　　图9：棉布进口当月值和累计值

　　资料来源：wind 中原期货研发部

　　六、纱线产量以及棉纱进口增速进一步回落

　　据国家统计局统计的最新数据显示，截至2015年3月份我国纱线产量累计值为315.31万吨，同比增0.14%，总体上我国纱线产量增速处于从高位回落阶段，但受刚性需求影响，纱线增长将会持续下去。

　　而来自海关总署的信息，截至2015年3月份我国进口棉纱量为24.8万吨，同比增40%， 究其原因，主要是国外进口纱成本较低，导致大量进口增加。

　　图10：纱产量当月值和当月值同比

　　图11：纱线产量累计值和累计值同比

　　图12：棉纱进口

　　资料来源：wind 中原期货研发部

　　七、棉花商业库存和工业库存持续下降

　　截止3月底全国棉花商业库存333万吨(包括外棉和进入流通环节棉花、不包括国储棉)，较上月减少了40万吨，其中新疆商业库存量未出疆196万吨，内地商业库存量 137万吨；到2015年3月份工业库存为53.35万吨，较上个月减4.21万吨。

　　图15：棉花工业库存和商业库存