中国利率市场化收官 7天逆回购利率或成新基准

时间：2015-11-09 05:06:51 来源：新浪网 点击量：68

　　新浪财经讯 10月27日消息，央行[微博]上周五宣布“双降”并取消存款利率浮动上限后，今日公开市场7天逆回购利率顺势下调10个基点。分析师们认为，存贷款利率将不再是可供参考的指标利率，预计将转由7天逆回购利率担纲主演；在经济宽松周期下，该指标利率未来还有下行空间。

　　此次逆回购利率下调幅度小于降息力度，或因央行不喜金融机构杠杆上升过快；债牛行情中仍看好长债，但中短期内须警惕市场波动。

　　海通证券分析师姜超和顾潇啸等在发送的点评中称：

　　逆回购利率下调有利于引导货币市场短端利率下行，与央行双降抗通缩和降低长端利率的目标相配合。未来7天逆回购招标利率中枢或有望降至2.1%左右，与降息幅度相当。存款利率上限打开后，利率市场化已经完结，回购招标利率成为货币市场基准利率，存贷款基准利率将成为参考，其他利率的定价未来也将更多受回购招标利率的影响。

　　长期看央行仍需通过多种途径来降低社会融资成本，减轻中国经济整体债务杠杆率，宽松周期未结束，降息降准仍有空间。

　　民生证券分析师李奇霖发送点评称：

　　本次逆回购利率下调反映了央行引导资金利率下行的政策意图，降幅仅10BP，略低于15BP-20BP的市场预期，未来仍有继续下调的空间。在利率市场化的趋势下，未来政策利率将以公开市场操作利率为主，通过公开市场操作利率引导市场利率。

　　目前7天质押式回购利率与1年期存款的差值仍高，约80BP，降息后货币市场利率未跟随存款利率下调，弱化了降息的调控效果，预计7天质押回购利率后续会降至2.1%，运行中枢短期内也将围绕2.1%波动。

　　在平坦化的收益曲线和实体经济下行压力之下，政策层面有降低实体融资成本的诉求，预计央行会引导市场资金利率下行，促使陡峭化收益率曲线形成，进而引导长端利率进一步下行。

　　投资策略建议继续博弈牛陡，信用债保持高等级加杠杆的套息交易策略。

　　兴业证券固定收益分析师唐跃在接受彭博采访时称：

　　央行“双降”后，公开市场7天逆回购利率顺势下调，但幅度低于降息力度，过去几次降息以来，公开市场7天期逆回购利率的下调幅度越来越小，可能反映央行并不愿意金融机构杠杆上升过快。

　　目前市场牛市思维很强，大方向上依然继续看好长债，但中短期内需要注意市场走得过快的问题。宏观杠杆率在不断上升，中期的不稳定性并没有下降。债券投资者有一些长期问题短期化的心态，快进快出的行为比较普遍，享受牛市的同时，建议投资者要注意市场波动。

　　今日公开市场进行了100亿元人民币7天期逆回购操作，较上周二缩量六成；中标利率2.25%，较上周下调10个基点，为8月末以来首次下调7天逆回购利率。

　　央行上周五公告称实行双降，并对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。自10月24日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率25个基点，调整后的1年期贷款和存款基准利率分别降至4.35%和1.5%，同日起，亦下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至17.5%。(文章来源：彭博社)